中歐少俠周應波的進化之路 4年規模增長近500倍

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  從2000多萬元起步,到最新規模超過100億元,中歐基金周應波管理的中歐時代先鋒基金用了不到4年的時間。對周應波而言,這是一

   從2000多萬元起步,到最新規模超過100億元,中歐基金周應波管理的中歐時代先鋒基金用了不到4年的時間。對周應波而言,這是一條不斷進化的道路:一方面,當基金管理規模增長過快的時候主動限購;另一方面,不斷迭代升級投資框架以適應規模的變化。

  4年規模增長近500倍

  2015年11月3日,中歐時代先鋒股票型發起式基金宣告成立。彼時的中歐時代先鋒首募規模只有2085.56萬元,作為一只發起式基金,基金管理人以固有資金認購300萬份,基金經理等人員認購700萬份,兩者合計持有份額占基金總份額比例為47.96%。

  2019年10月28日,不到4年的時間,中歐時代先鋒規模已經達到100.91億元。持有人戶數方面,成立之初為122戶,截至今年二季度,已增至70.69萬戶。以今年三季度為例,中歐時代先鋒凈申購份額為15.06億份,位列普通股票型基金凈申購份額榜首。

  規模和客戶數量持續增長的背后是良好的業績。東方財富Choice數據顯示,截至10月28日,中歐時代先鋒A的年化回報為23.53%,周應波的任職回報為132.31%。在市場震蕩下跌的2018年,周應波降低了基金凈值的波動性,中歐時代先鋒A凈值增長率為-11.8%,同期業績比較基準收益率為- 29.83%。當結構性行情來臨之時,周應波也能成功把握,今年以來基金收益率近50%。

  業內人士表示,中歐時代先鋒規模的良性上升,一方面與周應波優秀的管理能力有關,另一方面,也得益于基金公司從投資者利益角度出發,根據基金經理的專業判斷,主動對投資者情緒進行引導。中歐時代先鋒成立以來多次在市場高點分紅并且限制申購,在市場低位的時候則加大營銷力度,用業績和制度的約束讓投資者加深信任,實現了基金凈值上漲、投資者盈利、規模增長、品牌強化的共贏局面。

  據統計,在市場情緒比較高亢或者基金規模激增的階段,中歐時代先鋒都會進行限購,而在去年10月底,市場處于低點的時候,則宣布恢復大額申購。就分紅而言,中歐時代先鋒累計分紅11次,其中6次分紅后上證綜指都出現了不同程度的下跌。

  投資框架不斷進化

  基金管理規模不斷攀升,周應波的投資框架也始終在進化。周應波透露,在基金規模40多億元時碰到過一些管理難題,當時市場波動很大,使得基金凈值波動也較大。基金管理規模從40多億元增長到70多億元的階段,周應波逐漸建立起一個新的交易框架,才有了新的動力去放開規模。去年管理規模達到80億元時,周應波重新做前瞻性的布局,對消費、醫藥行業加深研究,對單一行業的投資比例控制得更加嚴格,所選范圍更為寬泛。

  如今,中歐時代先鋒單只基金規模已超過100億元,周應波管理的基金總規模也突破200億元。對此,周應波表示,首先,依然擔憂所管理的基金規模超過自身能力,會繼續通過限購來控制。其次,繼續在加強對企業管理層可靠性理解的基礎上,拉長持股期限,降低換手率。在他看來,基金規模每達到一個新的數量級,就需要考慮更長期的一些問題。站在當下來看,需要考慮兩個方面,一個是行業前景問題,一個是公司管理層問題。前者可以有行業數據做參考,也有相對比較成熟的行業供需格局模型,但是后者更多的是較為定性的理解。為此,周應波和他的團隊開始嘗試建立可量化觀測的簡單模型,輔助主觀判斷。例如,從企業內部的激勵制度、管理層的穩定性等方面對企業進行打分,理清企業和企業之間的差異。最后,不斷加強對大市值板塊、大市值公司的研究覆蓋,拓寬成長股選股的行業范圍。隨著管理規模的不斷提高,周應波早已不是單兵作戰。

  “經過近4年的基金管理,我們越來越強烈地認識到,為股票投資者創造長期投資回報主要靠企業的盈利增長,而能夠長期推動企業盈利增長的是可靠卓越的企業管理層。在未來的投資研究中,我們會將長期、可靠的成長能力放到更重要的位置,我們也試圖更多地跳出財務模型,從企業價值觀、商業模型的中長期可靠性、管理文化對員工行為模式的影響等多個角度來觀察企業。”周應波說。

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