企業發行利率有所分化,凈融資額有所回升(國海固收研究)

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財經股票新聞: 一級市場 發行規模方面,本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模2891.98億元,償還總規模2320.55億元,凈融資額571.43億元。發行
財經股票新聞:

一級市場

發行規模方面,本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模2891.98億元,償還總規模2320.55億元,凈融資額571.43億元。發行利率方面,從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看,AAA及以上發行利率均處于上升或持平態勢,AA+級發行利率有所分化。發行等級方面,主體評級AAA級占比70.08%,AA+級占比18.59%,AA級占比9.90%

二級市場

本期信用債合計成交4511.87億元。銀行間市場是采掘和交通運輸行業比較熱門,交易所是房地產和公用事業行業受到較多關注。本期3年期各等級中票收益率均有所回升,5年期各等級中票收益率有所分化。期限利差方面,3年期和5年期中票期限利差均小幅走闊。信用利差方面,AA級信用利差有所走弱,AA+級以上信用利差有所分化。

等級變動

本期主體評級負向級別調整的企業共2家,涉及食品飲料和機械設備行業,均為民營企業。本期債項評級調低的共有2家企業的3只債券,為主體評級負向級別調整的企業。

事件概覽

本期負面事件有,三鼎控股集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西王集團有限公司未按時兌付本息、南京建工產業集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西王集團有限公司兌付風險警示、同益實業集團有限公司未按時兌付本息。

風險提示

關注信用風險事件對整體利差的影響。

一、一級市場

1.1、發行數量

發行規模方面,本期信用債(含企業債、公司債、中票短融、PPN)發行總規模2891.98億元,償還總規模2320.55億元,凈融資額571.43億元。發行類型方面,本期信用債發行中短融占比48.40%,企業債占比5.54%,公司債(含私募)占比14.64%,中票占比26.58%,PPN占比4.84%。

發行行業方面,本期信用債發行行業主要包括綜合、非銀金融、建筑裝飾、公用事業、交通運輸、通信、采掘。發行金額占比16.75%、13.78%、13.69%、11.71%、8.62%、7.66%、6.30%。

1.2、發行利率

發行利率方面,從交易商協會的非金融企業債務融資工具估值來看,AAA及以上發行利率均處于上升或持平態勢,AA+級發行利率有所分化。

1.3、發行等級

按發行額來看,主體評級AAA級發行額1260.50億元,占比70.08%,AA+級334.40億元,占比18.59%,AA級178.05億元,占比9.90%。

二、二級市場

2.1、交易概況

本期信用債合計成交4511.87億元。分類別看,中票、短融、PPN分別成交2186.74億元、1601.31億元、336.55億元,企業債和公司債分別成交273.27億元和114.00億元。

上周銀行間成交最活躍的個券是19匯金MTN015、19中石油MTN004、19寶鋼SCP013、16鐵道MTN002、15渝地產MTN001、19金融街(000402,股吧)投MTN001、16鐵道MTN001、19國藥控股SCP009、19中車SCP006、19陜延油CP002,銀行間市場是采掘和交通運輸行業比較熱門。上交所最活躍的個券前五位則是19穗建04、G19三峽4、19長電02、19國管02、16方圓01,深交所則是19中金03、19黔扶債、16株高02、18遠東一、19龍控03,交易所市場是房地產和公用事業行業受到較多關注。

2.2、收益走勢

本期3年期各等級中票收益率均有所回升,5年期各等級中票收益率有所分化。3年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動2.30BP、5.91BP、5.91BP至3.75%、3.56%和3.72%;5年期AAA、AA+、AA中票收益率分別變動-0.09BP、4.07BP、4.07BP至3.94%、3.87%、4.07%。

2.3、期限利差

采用AAA級各期限中短期票據的差異作為利差標的。2019年10月25日,3年期與1年期、5年期與1年期利差分別為39.34BP、69.85BP,相比于10月18日分別變動2.00BP、0.16BP。3年期和5年期中票期限利差均小幅走闊。

2.4、信用利差

采用各期限各等級中債中短期票據收益率與對應期限的中債國開債到期收益率之間的差異作為信用利差標的。2019年10月25日,AAA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為42.26BP、43.06BP、35.95BP,分別變動2.07BP、3.77BP、-0.51BP;AA+級1年期、3年期、5年期信用利差分別為55.26BP、59.06BP、55.95BP,分別變動0.07BP、3.77BP、-0.51BP;AA級1年期、3年期、5年期信用利差分別為62.26BP、81.06BP、107.95BP,分別變動-1.93BP、-2.23BP、-3.51BP。AA級信用利差有所走弱,AA+級以上信用利差有所分化。

三、等級變動

3.1、正向變動

本期無主體評級正向級別調整和債項評級正向級別調整的企業。3.2、負向變動

本期主體評級負向級別調整的企業共2家,涉及食品飲料和機械設備行業,均為民營企業。本期債項評級調低的共有2家企業的3只債券,為主體評級負向級別調整的企業。

四、事件概覽

本期負面事件有,三鼎控股集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西王集團有限公司未按時兌付本息、南京建工產業集團有限公司未按時兌付回售款和利息、西王集團有限公司兌付風險警示、同益實業集團有限公司未按時兌付本息。

五、風險提示

關注信用風險事件對整體利差的影響。

本文首發于微信公眾號:靳論固收。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

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